無所不造，這就是華潤集團。經(jīng)過十余年的擴張，原本主營貿(mào)易的華潤集團，已經(jīng)成為一個“巨無霸”。這個“產(chǎn)業(yè)帝國”，對外供應水泥、燃氣和電力，生產(chǎn)雄霸國內(nèi)市場的啤酒。它有樓盤和數(shù)千家大賣場，有醫(yī)院和服裝廠。它制造著避孕套和“毓婷”，也開著銀行。一定意義上，華潤的產(chǎn)品，已經(jīng)全方位滲透到了很多人的生活。

　　大量收購，是華潤壯大的“武器”。這個過程中，華潤的央企身份，為其“出力不少”。

　　資本市場為華潤的擴張，源源不斷地提供著攻城略地的“子彈”。截至當下，華潤旗下共有5家港股公司和6家A股公司。它輾轉(zhuǎn)騰挪，在資本市場上長袖善舞。

　　或許正是擴張，成為華潤集團原董事長宋林的“滑鐵盧”。華潤對山西金業(yè)集團資產(chǎn)包的百億收購，讓宋林麻煩不斷。

　　繞不開的“華潤生活”

　　如同三星之于韓國，根深葉茂的華潤集團，漸成國人生活繞不過的“經(jīng)濟帝國”。

　　小C生活在某城市。早上，小C醒來。他住在名為“中央公園”的公寓里。華潤置地是樓盤的開發(fā)商。目前，這家國內(nèi)排名前十的房企，正在50多個城市蓋著房子。蓋樓的水泥和混凝土，是華潤自產(chǎn)的。南至海南、北至內(nèi)蒙古，8個省份，都分布著華潤水泥的近30家工廠。

　　天有點陰，小C隨手開了燈�！肮饷鳌钡脑搭^，可能也是華潤電力。這家“國內(nèi)經(jīng)營效率最好”的獨立發(fā)電企業(yè)，建在了江蘇、河北等13個省份。此外，它還提供風電和水電。

　　小C爬起床，開始穿衣服。他是“GAP”和“LEVIS”等國際品牌的擁躉。其實，這些品牌的服裝從縫制到包裝，均是由華潤紡織設在深圳等地的工廠代工。

　　洗漱完畢，小C打開燃氣煮早飯，順便拿起手機查看股票行情。華潤燃氣為全國200多個城市提供著燃氣。手機里的晶圓等部件，有可能產(chǎn)自華潤微電子公司。

　　打開股票軟件，小C一陣“揪心”——他買入的華潤三九，重組仍無進展。目前，華潤集團旗下，共有華潤創(chuàng)業(yè)、華潤燃氣、華潤置地等5只港股，以及華潤三九、萬科A等6只A股。截至去年底，僅A股市場，投資華潤系的股民人數(shù)，接近88萬。

　　出門上班前，小C跟朋友約好，晚上先到萬象城吃飯，再去華潤萬家超市采購點生活用品。前者屬于華潤置地，后者則是國內(nèi)比肩“沃爾瑪”的零售巨頭。

　　小C開車去上班。他可能會向“華潤城市停車場”的公司付停車費。這家成立于去年的公司，立志在國內(nèi)一二線城市的核心地段，大規(guī)模地開發(fā)和收購停車場。

　　晚上的飯局，服務員問小C，喝怡寶還是喝雪花啤酒。這兩款都是華潤的產(chǎn)品。其中，華潤雪花已是國內(nèi)“銷量第一”的啤酒生產(chǎn)商，華潤怡寶亦在國內(nèi)飲用水市場占據(jù)一席之地。

　　回家的路上，小C路過藥店。春季氣溫的反復，使他身體稍有不適。國內(nèi)多數(shù)藥店的貨架，均擺有華潤醫(yī)藥旗下的“999”、“雙鶴”、“毓婷”等藥品。此外，被譽為“滋補圣藥”的東阿阿膠，也隸屬華潤。

　　小C可能還會享受到華潤的金融服務。目前，華潤的旗下有銀行和保險等業(yè)務。

　　大規(guī)模并購成就帝國

　　龐大的產(chǎn)業(yè)版圖被送上“產(chǎn)業(yè)帝國”等稱號，并購則是其成就“帝國”的“武器”。

　　現(xiàn)實版小C的生活，在國內(nèi)多個城市真實演繹。為打造“帝國版圖”，華潤并購動作十分密集，動輒百億的并購也時常出現(xiàn)。以位于河南中部的駐馬店為例，華潤計劃在這里砸下超過一百億元。

　　目前，華潤在駐馬店有雪花啤酒廠、古城電廠等。根據(jù)協(xié)議，華潤五豐將進入駐馬店的糧食加工行業(yè)，華潤燃氣也將與當?shù)仄髽I(yè)合作運營天然氣項目；同時，華潤萬家也會在駐馬店開設2家以上的大型超市。

　　“駐馬店要被華潤收購了�！币晃划�?shù)鼐W(wǎng)友在百度貼吧中調(diào)侃。

　　至少從規(guī)模上講，華潤“帝國”名副其實。按照華潤集團的架構(gòu)設計，其旗下共設7大戰(zhàn)略業(yè)務單元。除華潤醫(yī)藥和華潤金融外，另外的5大單元系香港上市公司——華潤創(chuàng)業(yè)、華潤電力、華潤水泥、華潤燃氣以及華潤置地。

　　這五家公司，均被列入香港恒生指數(shù)成分股。其中，華潤創(chuàng)業(yè)、華潤置地和華潤電力，被稱作“藍籌三杰”。

　　在A股市場上，華潤集團還直接或間接控股了華潤三九、華潤雙鶴、華潤錦華、華潤萬東、萬科A以及東阿阿膠等6家上市公司。

　　回溯華潤的歷史，其大發(fā)展始自2000年。當時的管理層提出，要用五年在內(nèi)地打造出“500億總資產(chǎn)、50億元年利潤”的“新華潤”。

　　據(jù)公開資料介紹，華潤向內(nèi)地市場拓展，多選擇“市場集中度差、沒有領(lǐng)導者”的行業(yè)，“華潤希望通過成為行業(yè)壟斷者，謀取高于行業(yè)利潤率的回報”。后來，華潤集團管理層提出了“微笑曲線”，以求配置資源——曲線左端是資源占有型行業(yè)，包括電力、水泥、燃氣等業(yè)務，右端是靠近終端客戶的啤酒、零售、地產(chǎn)和醫(yī)藥等業(yè)務。

　　據(jù)統(tǒng)計，最近14年以來，華潤在零售、啤酒、醫(yī)藥等領(lǐng)域，發(fā)動了數(shù)以百計起的“收購戰(zhàn)”。

　　2001年8月，華潤以4.8億元的價格，從深圳萬科受讓了萬佳超市72%的股權(quán)，并在2003年將其更名為華潤萬家。此后數(shù)年，華潤萬家又先后整合了蘇果和家世界等區(qū)域連鎖巨頭。

　　華潤坐上啤酒行業(yè)的“頭把交椅”過程中，并購戰(zhàn)略亦功不可沒。以2001年投資逾20億元并購藍劍啤酒為開端，華潤雪花啤酒累計收購了50多家啤酒廠。最新的一起，發(fā)生于去年初。當時，華潤雪花宣布，以53.8億元的價格收購金威啤酒的啤酒資產(chǎn)。

　　經(jīng)過十多年的“跑馬圈地”，華潤雪花在內(nèi)地市場的占有率，已經(jīng)超過了20%。時至今日，雪花啤酒已超越青啤等巨頭，“全國銷量第一”。

　　與此類似，發(fā)電領(lǐng)域，華潤電力通過收購火電企業(yè)，快速實現(xiàn)了規(guī)模擴張；而其在醫(yī)藥領(lǐng)域的龍頭地位，也是靠數(shù)次大規(guī)模的收購整合而得。

　　央企背景“并購很容易”

　　長期以來，央企背景的華潤集團，廣受各地政府歡迎，使得其“并購很容易”。

　　“并購很容易�！比A潤集團原董事長宋林曾表示，只要有錢，說服股東愿意賣，“有些是地方政府持有的股權(quán)，他愿意向你出售股權(quán)就可以買了”。

　　2004年，有媒體報道稱，華潤的雙重身份，使它左右逢源，“身為央企，沒有行業(yè)進入壁壘；地方政府引入華潤的投資，又屬于外資，有利于政績”。

　　宋林任董事長期間，造訪內(nèi)地各省份，必然會受到當?shù)卣�府高官的高�?guī)格接見。比如，2014年4月，宋林前往廣東，受到了廣東省委書記和省長的接見。

　　接見時，地方官員往往會向華潤提出“加大投資，深化雙方合作”等要求。而華潤方面，有時會向地方政府提出自己的訴求。

　　比如，2011年6月，時任河南省省長的郭庚茂到訪華潤集團。其間，華潤一位副總經(jīng)理提出，希望河南省政府可以協(xié)調(diào)解決“華潤河南醫(yī)藥公司新建物流中心土地一直沒有解決”等問題。

　　“郭省長聽了匯報之后，當即指示有關(guān)部門協(xié)調(diào)解決�！惫�開報道稱。落實到“南征北戰(zhàn)”的過程中，華潤與政府的良好關(guān)系，換回了頗多的甜頭。華潤燃氣一位高層公開說，由于大股東華潤集團的背景，在各地投入不同項目，與地方政府關(guān)系良好，從而令華潤燃氣進入不同城市洽談合作時更為方便。

　　2003年，華潤集團斥資3億元入主東阿阿膠。此前，先后有18家知名公司表達了戰(zhàn)略入股的意圖，“其中不乏民企、外資企業(yè)”。最終，華潤如愿“迎娶”東阿阿膠。當時有分析稱，華潤之所以勝出，是因為相比民資和外資，“華潤是國資背景的企業(yè)，有利于保證東阿阿膠這一民族品牌”。

　　2004年，華潤機械五礦集團受讓了無錫國企錫鋼集團的全部股權(quán)。據(jù)報道，錫鋼的凈資產(chǎn)為9.28億元，而到了2003年8月評估時，錫鋼的凈資產(chǎn)縮水為2.97億元。最終，華潤方面以零資產(chǎn)收購了錫鋼集團全部股權(quán)。幾年后，華潤出售錫鋼集團45%股權(quán)，獲得5.32億元。

　　對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整合時，國資委則起到了相當作用。據(jù)華潤官網(wǎng)介紹，華潤醫(yī)藥集團系根據(jù)國資委“打造央企醫(yī)藥平臺”的要求成立。

　　一個例子是，2007年前后，國資委直接推動了華潤重組華源集團。當時，國資委的一位高層稱，此次重組并非華潤的一次市場并購行為，而“華潤接受國資委的要求，是一次顧全大局的表現(xiàn)”。

　　2007年，國資委選擇華潤作為三九的重組方。當時，包括華潤、上海復星、德意志銀行等5個投資聯(lián)合體，均遞交了重組方案。最終，華潤接到了這個“繡球”。

　　個別收購被指出價過高

　　除了收購之后的整合難題外，華潤部分收購被外界質(zhì)疑“收購價過高”。

　　“成也蕭何，敗也蕭何”。華潤依托財力“乘風破浪”的同時，一些暗礁卻在并購完成之后浮出水面。

　　首當其沖的是整合難題。公開報道顯示，宋林曾稱，并購的難點在于整合，“涉及人物的安排、員工的安置和業(yè)務的調(diào)整等問題”，此外，“涉及多元化的標的企業(yè)，還須清理資產(chǎn)”。

　　華潤在整合收購企業(yè)時，幾番與原有管理層發(fā)生過齟齬。2005年，間接入主東阿阿膠后，華潤持股51%的華潤東阿，將東阿阿膠董事長劉維志告上法庭，要求其將81項商標交付華潤東阿。

　　當時有媒體稱，東阿阿膠的管理層與大股東華潤方面“的確不是十分融洽”。

　　今年年初，《醫(yī)學界》援引一位醫(yī)生的話稱，華潤醫(yī)療入主武鋼總醫(yī)院近一年后，許多醫(yī)生并沒有感受到新的變化，甚至有醫(yī)生已“心寒離開”。“華潤醫(yī)療的理念和武鋼的文化碰撞后，使不上勁，水土不服�！鄙鲜鲠t(yī)生稱。

　　與此同時，部分資產(chǎn)的收購過程中，華潤給出的收購價格也為人詬病。去年，華潤三九擬以5.83億元收購桂林天和藥業(yè)，相對凈資產(chǎn)溢價1.7倍。如此的收購價格，一度被媒體質(zhì)疑“價格有點過高”。

　　此外，2011年，華潤水泥斥資16億人民幣，收購內(nèi)蒙古蒙西水泥40.6%的股權(quán)。該次收購溢價率達到110%。對比一家A股公司給出38%的溢價收購水泥資產(chǎn)后，有媒體稱，華潤水泥的此次收購“溢價偏高”。

　　對順峰藥業(yè)的收購，也為外界批評“華潤高價買到了問題‘藥企’”。2012年初，華潤三九以不超過7億元的價格，收購廣東順峰藥業(yè)。相對凈資產(chǎn)，此次收購的溢價率為290%。

　　華潤三九在完成股權(quán)變更后，順峰藥業(yè)即收到了環(huán)保部通報存在“環(huán)境違法”情況，其中包括“外排廢水長期超標排放，現(xiàn)場檢查時pH值、COD超標排放”等。

　　時至今日，華潤系最為“著名”的高價收購，莫過于斥資百億買下了問題百出的山西金業(yè)集團資產(chǎn)包。這次收購，被舉報者質(zhì)疑“涉嫌存在利益輸送”。

　　此筆收購，發(fā)生于2010年。四年后，引韁華潤多年的宋林受到中紀委調(diào)查。